阿里新增“Token事业群”，千问重估的时刻来了？

阿里巴巴正以一次重大组织重构，向外界宣告其全面押注AI Agent时代的决心。

据华尔街见闻文章，3月16日，阿里正式宣布成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，由CEO吴泳铭亲自挂帅，目标是建立一个以"创造Token、输送Token、应用Token"为核心的统一调度中心。与此同时，一个此前从未出现在公众视野的新部门——悟空事业部——首次浮出水面，剑指B端AI原生工作平台市场。

3月17日，据追风交易台消息，摩根士丹利第一时间发布快评，明确指出ATH事业群的财务驱动逻辑与Minimax、智谱等纯模型公司高度相似，有望在现有分类加总估值（SOTP）框架之外，成为一个独立的估值构成部分。叠加即将到来的3Q26财报季，阿里AI商业化的成色将迎来市场的集中检验。

押注AGI爆发前夜：ATH事业群与“悟空”浮出水面

面对即将到来的AGI爆发前夜，阿里正迅速调整其阵型。

3月16日，阿里巴巴正式宣布成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，由集团CEO吴泳铭直接领导。该组织的核心目标非常明确：创造Token、输送Token、应用Token。

吴泳铭在内部信中指出，未来大量的数字化工作将由数以百亿计的AI Agent来支撑，而Token正是驱动这些Agent运转的基本燃料和人类与数字世界交互的主要载体。

在此次架构调整中，ATH整合了五条核心业务线，覆盖了从底层到应用的全链条：

通义实验室：负责多模态基础模型研发。MaaS业务线：构建开放的模型服务平台。千问事业部：专注C端个人AI助手。AI创新事业部：探索新模式、新市场及新AI应用（如OpenClaw）。悟空事业部：首次浮出水面，定位为“B端AI原生工作平台”，致力于将模型能力深度融入企业工作流。

为了在AI Agent市场抢占先机并补齐B端短板，阿里最快于本周推出由钉钉团队开发的全新企业级AI Agent应用。该产品不仅能自动操作电脑、浏览器及云服务器，还专门针对企业数据安全进行了功能强化，未来计划整合淘宝、支付宝、阿里云等B端商业服务形成闭环。

摩根士丹利：ATH或开启独立估值空间，对标Minimax与智谱

摩根士丹利在最新发布的快评中，对ATH事业群的成立给予积极评价，并提出了一个至关重要的估值逻辑：

"我们认为这一独立事业群很可能拥有基于Token的收入与成本结构，其财务驱动因素与Minimax、智谱等纯模型公司高度相似。这有可能转化为SOTP估值中的一个额外构成部分。"

具体而言，摩根士丹利目前对阿里的高端SOTP估值为每股345美元，其中已为千问事业部单独分配了每股19美元的估值；但在中间值SOTP估值240美元中，千问的独立估值尚未被纳入。

该行指出，ATH事业群的成立，意味着未来存在进一步上调估值的空间——前提是其Token化商业模式能够得到市场验证。

摩根士丹利维持对阿里的增持（Overweight）评级，目标价180美元，并将阿里列为首选股（Top Pick），视其为"拥有顶级完整AI技术栈的中国AI赢家"。

摩根士丹利还明确将即将公布的3Q26季度财报视为股价催化剂，重点关注阿里云收入增长的潜在上行空间。此次组织变阵所能兑现的商业成效，将成为评估阿里AI战略可信度的重要参照。